智股策略双创驱动! (最后的液冷)

附录：

最后两个液冷

【黄山谷捷】新能源车散热基板龙头，国产替代加速成长

业务拆分：黄山谷捷主营功率半导体模块散热基板，用于新能源汽车电机控制器等，产品主要是铜针式和铜平底散热基板。业务按终端应用分：新能源汽车：占比约98%，是主要增长引擎，24年上半年收入占比98.91%，23年全球新能源车销量1436.94万辆，增长强劲，推动散热基板需求。其他领域：包括新能源发电、储能等，散热基板用于功率模块散热，24年上半年收入占比约1%，随新能源发电等发展，未来有增长潜力。

行业格局：车规级功率半导体模块散热基板行业集中，主要玩家是日本泰瓦工业株式会社、美国德纳股份、中国台湾健策精密等。全球新能源车快速发展，散热基板需求增长。黄山谷捷系功率半导体散热龙头，23年市场份额32.7%，技术领先，客户包括英飞凌、博世、安森美等。行业国产替代趋势明显，公司份额有望提升。

利润预期：公司24年上半年营收27901.55万元，归母净利润6059.75万元。行业毛利率约25%-30%，净利率约15%-20%（主要受铜价等原材料影响）。预计24年全年净利润约1.2e，25年新能源车销量增长及散热基板需求增加，叠加国产替代，预计净利润1.5e-2e。